미국 석유 주식은 지금 심각하게 저평가되어 있습니다
- 오일
- 2021. 10. 17. 07:44
화석 연료 부문이 1조 달러 규모의 ESG 메가트렌드와 싸워야 할 큰 천적을 가지고 있기 때문에 추격 거래가 실현되지 않을 수도 있습니다. ESG 점수가 낮은 회사가 대가를 치르고 투자 커뮤니티에서 점점 더 외면받고 있다는 증거가 늘어나고 있습니다.
Morningstar 리서치에 따르면, ESG 투자는 2020년에 기록적인 1조 6500억 달러를 기록했으며, 세계 최대 펀드 운용사인 BlackRock Inc.(NYSE:BLK)는 운용 자산(AUM)이 9조 달러로 ESG와 석유 및 가스 매각. Marketfield Asset Management의 회장 겸 CEO인 Michael Shaoul은 Bloomberg TV에 ESG가 석유 및 가스 투자 지연에 큰 책임이 있다고 말했습니다.
"에너지 주식은 원유 가격이 현재 수준이었던 2014년에 거의 근접하지 않았습니다. 여기에는 몇 가지 매우 좋은 이유가 있습니다. 하나는 10년 동안 끔찍한 곳이었기 때문입니다. 다른 하나는 ESG는 많은 기관 관리자들이 이러한 영역에 대한 투자를 과소평가하고 싶어하도록 유도합니다."
피크 석유 수요에 비해 심각하게 논의되는 경우는 적지만, 석유 및 가스에 대한 심각한 과소 투자로 인해 석유 공급 피크는 향후 몇 년 동안 뚜렷한 가능성으로 남아 있습니다.
과거에는 공급측면의 "피크 오일" 이론이 대부분 잘못된 것으로 판명되었는데, 그 이유는 그 지지자들이 아직 발견되지 않은 자원의 막대한 양을 변함없이 과소평가했기 때문입니다. 최근 몇 년 동안 수요 측면의 "피크 오일" 이론은 화석 연료를 대체하는 재생 에너지원과 전기 자동차의 능력을 항상 과대평가했습니다.
그렇다면 물론 10년 만에 전 세계 공급량에 하루 1300만 배럴이 추가되는 미국 셰일의 폭발적인 성장을 예측한 사람은 거의 없었습니다.
셰일 위기가 석유 공급 피크(Peak Oil Supply)를 촉발한 원인이 될 가능성이 있다는 것은 아이러니하다.
IHS Markit의 Dan Yergin 부회장은 투자 축소로 인해 셰일 생산량이 역전되어 감소하고 나중에 느린 속도로 회복되는 것이 거의 불가피하다고 지적했습니다. 셰일 유정은 매우 빠른 속도로 감소하므로 손실된 공급을 보충하기 위해 지속적인 시추 작업이 필요합니다.
실제로 노르웨이에 기반을 둔 에너지 컨설팅 회사인 Rystad Energy는 최근 Big Oil이 새로운 발견으로 완전히 대체되지 않는 생산량 덕분에 검증된 매장량이 15년 이내에 고갈될 것이라고 경고했습니다.
Rystad에 따르면 ExxonMobil, BP Plc와 같은 소위 Big Oil 회사의 입증된 석유 및 가스 매장량이 있습니다. (NYSE:BP), Shell(NYSE:RDS.A), Chevron(NYSE:CVX), Total(NYSE:TOT) 및 Eni SpA(NYSE:E)는 모두 하락하고 있습니다.
작년에만 대규모 손상 혐의로 인해 Big Oil의 입증된 매장량이 130억 boe 감소했으며 이는 지상 재고 수준의 ~15%에 해당합니다. Rystad는 Big Oil이 더 많은 상업적 발견을 신속하게 수행하지 않는 한 남은 매장량이 15년 이내에 고갈될 것이라고 말합니다.
글로벌 석유 및 가스 회사는 수요 감소와 해당 부문의 지속적인 저조한 실적에 지쳐가는 투자자에 대응하여 2020년에 설비 투자를 34%나 삭감했습니다. 추세가 완화될 기미가 보이지 않습니다. 1분기 발견은 총 12억 boe로 7년 만에 가장 낮았습니다. 2020년에 입증된 매장량이 2019년 대비 30%인 70억 boe 감소한 ExxonMobil은 캐나다 오일샌드와 미국 셰일 가스 자산이 크게 감소한 후 가장 큰 타격을 입었습니다.
한편, Shell은 작년에 입증된 매장량이 20% 감소한 90억 보로 감소했습니다. Chevron은 손상 비용으로 인해 20억 boe의 입증된 매장량을 잃은 반면 BP는 1boe를 잃었습니다. Total과 Eni만이 지난 10년 동안 입증된 매장량의 감소를 피했습니다. 공개 기업이 세계 석유 생산량의 약 절반을 공급하고 있기 때문에 심각한 석유 공급 위기의 위험은 매우 현실적입니다. 현실은 이미 미국 셰일 패치에서 시작되었습니다.
미국 에너지 정보국(U.S. Energy Information Administration)의 최신 시추 생산성 보고서(Drilling Productivity Report)에 따르면, 미국은 2021년 7월에 시추되었지만 미완성 유정(DUC)이 5,957개로 최고치였던 8,900개에서 2017년 11월 이후 최저치를 기록했습니다. 이 속도로 셰일 생산자들은 현재의 생산 클립을 유지하기 위해 새로운 유정 시추 작업을 급격히 늘려야 할 것입니다.
EIA는 대부분의 미국 내륙 석유 생산 지역에서 DUC가 급격히 감소한 것은 더 많은 유정 완공과 동시에 새로운 유정 시추 활동이 적음을 반영하며, 이는 셰일 생산자들이 시추를 줄이겠다는 약속을 고수하고 있다는 증거라고 말했습니다. 더 많은 유정의 완공율이 높아짐에 따라 특히 페름기 지역에서 석유 생산량이 증가했지만 완공으로 인해 DUC가 급격히 낮아졌습니다.
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